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数字货币与币值水平关系分析

摘要：在互联网发展的背景下，未来的货币不仅需要保值和存储的功能，还需要一种方便、高效、安全的流通和交易形式，以及一种可以高效兑换的货币。在货币、存款和其他类型的金融资产之间。 满足人们更加多变的交易和投机需求的特性。

关键词：电子货币 货币层级 数字货币

CLC 编号：F830 文件识别码：A

文章编号：1004-4914 (2017) 01-161-02

一、概述

货币从实物到虚拟、从商品到信用形态的发展过程也伴随着货币层面的变化。 因此，本文的视角主要是从电子货币的角度来分析数字货币对货币层面的影响。 通过总结目前关于电子货币和数字货币的解释，本文认为：

首先比特币是电子货币还是数字货币，电子货币是一种合法的、与银行账户相关联的、以实物或非实物为载体的互联网支付技术； 而数字货币与电子货币具有非常相似的属性，但更倾向于，即通过加密技术，具有更高的安全性和唯一性，可以在没有账户的情况下进行价值的实时传递和转移； 同时，与传统货币的匿名性相比，数字货币可以完整记录整个交易过程，进一步实现可控的匿名性。 但目前比特币、以太坊等私人机构发行的虚拟货币不属于数字货币范畴，应归类为数字虚拟资产或商品。

其次，两者至少有四个相似点，即合法性、安全性、高流动性和低成本（包括直接交易成本和间接监管成本）。

和三个区别：

（一）发行机制不同。 有些电子货币不是由银行发行的，而数字货币是由中央银行标准化并由其授权单位担保的。

(2)匿名性不同。 数字货币需要明确所有者、交易方和交易行为，才能做到完全透明，从而达到更高的安全性和风险可控性。

(3) 可控性不同，由于电子货币是以银行账户为基础的，所以这种货币的流通和监管往往是间接监管，而数字货币具有更高的法定效力和透明度，因此通过底层的支付有效对经济活动数据进行统计分析，可以进一步加强对其相关经济活动的监管，甚至为追回违法交易和违规使用资金提供更有效的保障。

二、电子货币对货币水平的影响分析

与西方发达国家相比，我国的信用机制还有待完善，使用比例还很大。 因此，目前我国主要分为三个层次：M0、M1、M2。

通过对1987年至2015年我国各级货币供应量的数据分析，得到图1和图2。

由于电子货币比纸币及其辅助货币等信用货币具有更高的流动性和流动性，从微观实体的货币持有行为来看，一方面可以满足人们的交易需求，如通过卡式、数字化等。基于电子货币。 可实现即时转账交易； 另一方面，也可以满足人们的预防和投资需求。 比如使用信用卡，不仅可以实现即时交易，还可以提高这部分资金的利息使用率。 因此可以推断，会影响部分流通活期存款和活期存款是替代品。

从图1可以看出比特币是电子货币还是数字货币，我国改革开放初期，流通中供给量与狭义和广义M0/M1、M0/M2的比值明显上升； 随着我国现代支付体系的快速发展，特别是1993年国务院“金卡工程”的启动，使得电子货币所代表的数量大幅增加，但在此期间及之后，所占比例这两项一直呈下降趋势。

从另一个角度来看，电子货币具有极高的可兑换性，可以促进货币从较低层次向较高层次转化，使较低层次的货币相对减少，而较高层次的货币供应量相应增加（见图 2）。

这里选取M0/M2、(M1-M0)/M2、(M2-M1)/M2作为研究对象。 从1987年到2015年，中国GDP和M2年均增速分别为15%2和0%，这说明中国经济发展和货币需求量，以及货币供应量都出现了非常明显的增长。 基于此，结合上图可以看出，在这个过程中，M0/M2呈现出明显的下降趋势，说明货币在这一层级的转换作用更大。 (M2-M1)/M2呈上升趋势。 由于（M2-M1）主要是各类存款，即准货币，根据上述微观主体的持币行为，可以推断更多的货币可能会通过，其实难度相对较大早期实现各种类型的定期存款，比如存折、企业定期存款，但随着各种票据、借记卡和第三方支付的出现，这种流动性也变得相对容易。 但是，(M1-M0)/M2的走势比较复杂，并不是说(M1-M0)中以活期存款为主的部分没有转换为更高级别的货币。 由于电子货币的替代作用使得M0减少，(M1-M0)相对增加，未来需要深入探讨这一层面的转型。

三、数字货币对币值及币值水平影响的可能性分析

结合以上分析可以看出，数字货币与电子货币一样，具有高流动性和可兑换性的特点，因此对货币层面的影响可能集中在三个方面：

一是对流通会产生更高的替代作用。 数字货币的特性使其有可能成为纸币和硬币以外的另一种流通形式。 事实上，因为它可以使活期存款变得灵活，出于投机的需要，公众更愿意持有可以赚取利息的活期存款，所以这个层面的影响相对更大。 中国人民银行行长周小川在2016年数字货币研讨会上表示，数字货币将在未来一段时间内与纸币、硬币共存。 因此，不排除数字货币会与纸币和硬币同时存在，只是流通比例和用途不同而已。

二是对不同等级的货币会有更高的兑换效果。 一方面，由于数字货币具有更高的流动性，可以使活期存款和存款的转换更加高效。 即使在此类货币供应量统计中，也有必要重新定义一个新的货币水平； 另一方面，在中央银行的授权和监管下，一些机构可以对数字货币和纸币、硬币以及各种存款进行兑换认证，从而实现低等级货币向高等级货币的转移。 转换效率高在可控范围内，进一步改善了社会整体流动性和货币政策的监管。

三是对基础货币的影响有待进一步验证。 首先，由于法定存款准备金率刚性极高，而商业银行超额准备金率相对较低，因此这一水平的影响有限。 虽然具有一定的替代作用，但由于公众使用偏好的粘性、价值的即时传递性、匿名性等特点，在一些日常的小额支付和灰色交易中使用较多； 而大额实时支付早已不再作为结算方式。 因此，基础货币的存量仍有较高的刚性需求。 因此，虽然未来数字货币在居民日常生活和单位商业交易中的使用具有广阔的前景，但其对基础的影响应该主要集中在增量部分，而存量部分的影响仍然有限。

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